機遇與挑戰：

• 原材料漲價及出口產品人民幣價格下降
• 行業的產品結構由中低端向中高端發展
• 行業目前已基本處于行業最低谷
• 一旦宏觀經濟有所穩定，該板塊企業的盈利能力將有可能迅速回升

市場數據：

• 最近10年中，除了2001年和2002年，我國印刷電路板行業保持著接近30%左右的年均增長速度
• 2007年，我國PCB行業實現銷售收入1817億元，同比增長24.5%，利潤總額達到96億元，同比增長16.8%
• 2007年我國被動電子元件市場規模在800億元，占全球被動元件市場的約30%
• 2008年1～9月，8家電路板、被動元件類上市公司營業總收入89.22億元，同比增長2.43%，增速有所下滑

近年來，我國印刷電路板行業的需求增長較快。根據中國印制電路行業協會的統計，最近10年中，除了2001年和2002年，我國印刷電路板行業保持著接近30%左右的年均增長速度。2007年，我國印刷電路板行業實現銷售收入1817億元，同比增長24.5%，利潤總額達到96億元，同比增長16.8%。

被動電子元件包括電容、電阻、電感。2007年我國被動電子元件市場規模在800億元，占全球被動元件市場的約30%。其中電容市場規模450億元左右、電阻市場200億元左右、電感市場在150億元左右。

2008年1～9月，8家電路板、被動元件類上市公司合計實現營業總收入89.22億元，同比增長2.43%，增速有所下滑；利潤總額合計5.30億元，同比下降45.77%，合計實現凈利潤3.82億元，同比下滑53.20%；但扣除非經常性損益的凈利潤同比下降幅度較小，為21.38%。

08年前三季度受原材料漲價及出口產品人民幣價格下降的影響，該行業上市公司報告期內的綜合毛利率同比下降了1.4個百分點，下降幅度較上半年有所收窄。該行業的產品結構由中低端向中高端發展也是目前各上市公司的關注重點，超聲電子、天津普林等公司均在大力發展HDI（高密度互連印制版）的生產技術，傳統板材也在向多層化發展。被動元件生產企業的產品也更多的向小型化、片式化發展。隨著未來原材料價格的穩定，這些公司的盈利能力會隨著產業結構的升級而逐漸增強。

該行業目前已基本處于行業最低谷。以電路板企業為例，銅、化工產品等原材料的價格經過持續上漲，目前雖在高位運行，但繼續上漲的空間已經不大，實際上今年2季度以來銅價已出現小幅下降，因此判斷該類企業未來成本的壓力會逐漸減輕。從需求方面來看，由于經濟的不景氣，報告期內美國對電路板的需求確有下降，這也是造成國內企業銷售增長乏力的重要原因。但考慮到如果國內企業能夠更理想的實現中高端產品的進口替代，那么一旦宏觀經濟有所穩定，該板塊企業的盈利能力將有可能迅速回升。

由于被動元件產業是一個相對成熟的產業，因此此板塊中能夠維持長時間較快增長的企業并不多。而電路板行業的周期性很強，目前基本處于周期的最低谷。在選擇個股時，我們需要關注那些有外部驅動因素從而導致業績有可能較快增長的企業。